居然之家借壳武汉中商获批 高速扩张仍存隐忧
10月19日消息，历经9个多月，居然之家借壳武汉中商一事终获有条件通过。
日前，武汉中商集团股份有限公司（以下简称“武汉中商”）发布公告称，发行股份购买资产暨关联交易事项获得中国证监会通过，这也意味着北京居然之家家居新零售连锁集团有限公司（以下简称“居然之家”）即将借壳武汉中商上市。
不过，证监会还要求武汉中商补充披露标的资产内部控制建立、运行的有效性，及其对标的资产独立性和财务报表核算准确性的影响，标的资产存在权属瑕疵物业的具体情况及对经营稳定性的影响等。
据《电商报》了解，居然之家借壳武汉中商可谓是一场“蛇吞象”式并购。具体来看，本次交易中居然之家的资产作价为356.5亿元。武汉中商将按照6.18元/股的发行价，向居然之家方面23名股东发行相应价值的股份，合计共发行57.69亿股。而在此之前，武汉中商的A股整体市值仅约30亿元，与此次356.5亿元的交易价格相去甚远。
此外，由于频生波折，居然之家借壳武汉中商上市事宜其实已经推进了9个多月。2019年1月9日，武汉中商称正在筹划以发行股份购买居然之家100%股权。此外，武汉中商还同北京居然之家投资控股集团有限公司签署了《重组框架协议》，武汉中商的控股股东将变更为居然控股，居然控股将直接持有武汉中商42.60%的股份。
6月3日，武汉中商再次发布公告，透露了交易价格及部分股东情况。武汉中商称，拟发行股份购买居然控股、阿里巴巴等23名交易对方持有的居然之家100%股权，交易价格为356.5亿元。
而半个月之前，武汉中商却向证监会申请中止本次重大资产重组的审查。原因是居然之家子公司存在纠纷，而导致部分股份被大连法院冻结。目前，居然之家股份已经解冻，但诉讼仍在。根据武汉中商的公告，居然之家大连金州店合同纠纷案仍处于焦灼状态。
居然之家也因此遭到质疑，高速扩张的同时其风险管控能力、规模化管理能力等是否能跟上？公开资料显示，居然之家从1999年开设第一家门店到2014年门店数量突破100家用了15年时间，而2018年居然之家的门店数量达到了近300家。也就是说，仅4年时间，居然之家就扩张了200家门店，平均计算下来，其几乎一周开一家新店。
而据天眼查信息显示，居然控股在2018年有相关诉讼23起，2019年上半年其涉及的法律诉讼有19条。尽管控股股东的诉讼案件是否会影响到居然之家，仍要看具体案件是否涉及到连带责任，但从此次股份冻结一事透露出的运营风险依然值得警惕。
此外，就算居然之家此次能够成功上市，未来的发展依然存在不小的挑战。去年家居市场的战局是居然之家、红星美凯龙各持有一张王牌，阿里和腾讯，所以在外力上，双方势均力敌，不分上下。但今年5月15日，红星美凯龙通过发行的债券，让阿里入局，比对手多了一张王牌，导致居然之家面临的冲击越来越大，家居市场的竞争也愈发激烈。
总的来说，借壳上市虽然能增强公司的知名度与资本市场背书能力，但未来发展如何仍要从它之后的业绩表现找答案。
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