警惕!种种迹象表明,全球经济可能要进入滞胀时代

鸣远 2018-08-15 20:10:14
行业观察 2018-08-15 20:10:14 阅读 1129 评论 0

对于绝大部分读者来说,滞胀是一个既熟悉而又陌生的名词,熟悉在于教科书里曾经出现过,而陌生在于我们这些人没有真正经历过。

距离我们最近的一次滞胀发生在上世纪70年代,那时候我们中国正忙着搞文化大革命,还没有改革开放,所以也就避免了一次体验的机会。

不过不用窃喜,我们可能很快就能够切身体验一回滞胀的酸爽感觉,这绝不是危言耸听,因为种种迹象表明它正在悄然逼近。

滞胀的成因及影响

要说滞胀,我们首先得来弄清楚滞胀的成因及影响。

根据美林时钟理论,经济状况分为四大阶段,分别是高增长、低通胀的复苏期,高增长、高通胀的过热期,低增长、高通胀的滞胀期,低增长、低通胀的衰退期。

其中高增长、低通胀的复苏期是最理想的状态,常常被认为是经济发展史上的“黄金时代”。因为在这种情况下,大家口袋里的钱都多起来,而物价水平却没有大幅上涨,所以等于大家所能拥有的东西多了起来。

这种模式主要出现在有先进技术被大规模应用,使社会生产力水平出现大幅提升的时期,例如改革开放初期的1981年~1984年,以及两次金融危机之间的1997年~2006年,在这些年份里,老百姓最能够感受到生活质量的提升。

而与之相反的是低增长、高通胀的滞胀期,这是一种最不理想的经济状态,因为这种情况下,大家口袋里的钱没有变多,但是物价却飞快增长,大家能够用钱去购买到的商品和服务实际上会变少。

这种情况主要是因为两种不幸叠加在一起而造成的,一方面是技术红利带来的生产力提升已经面临瓶颈、社会需求基本饱和,缺乏需求来带动经济增长。另一方面是天灾人祸造成的减产导致原材料供应紧张,或者由于政府错误采取宽松政策带来的流动性泛滥导致物价大幅上涨。

这种状态最为典型的案例就发生在20世纪70年代的西方发达国家,当时二战后的重建和工业化已经完成,而信息技术革命还没有出现,经济缺乏新的增长点。面对低增长,各国政府纷纷祭出凯恩斯的老套路,但是结果都不灵了,不仅没能拉动经济增长,而且来给自己惹了一身债务。

另外他们不仅不幸的遭遇了第四次中东战争和伊朗革命所带来的两次石油危机,而且还碰上了前苏联农业严重歉收,结果在油价和粮价的带动下,物价出现了全线的猛烈上涨。

美国战后出生的那一代人,童年和青少年时期经历的是经济高速增长、物质极大丰富的“黄金时代”,但是到了他们踏出社会的时候,面临的却是经济低迷、物价高昂的糟糕年代。经济的不景气令大多美国年轻人感到前景黯淡,转而沉迷到嬉皮士、黑色幽默等消极文化中去,成为了美国人眼中“垮掉的一代”。

滞胀逼近的三大依据

我之所以认为滞胀正在向我们逼近,主要是基于以下三大依据!

1、康波周期:即将从衰退进入萧条

康波周期,是1926年俄国经济学家康德拉季耶夫,在分析了英、法、美、德以及世界经济的大量统计数据后,发现发达商品经济中存在的一个为期50~60年的长周期。

在一个康波周期中,前面10年左右是回升期,接着是20年左右的繁荣期,并在此期间新技术不断采用、经济快速发展、社会上的投资建设非常活跃。随着投资建设的过度,社会又会进入一个10年左右是衰退期,最后进入一个10年左右的萧条期,对过剩产能进行一轮出清。

我们现在所处的第五轮康波是有信息技术革命为主导的,从1982年开始,并于1991年正式进入了繁荣期,然后直到2007年经济危机之后才进入了康波的衰退期。

在本轮康波的衰退期中,虽然我们还能够看到中美等国还能够保持较快的经济增长,但是这更多是靠投资拉动和货币宽松来维持的,经济增长的速度和质量都明显不如07年之前。

按照目前大家普遍的预估,本轮康波的衰退期将在2019年前后结束,然后进入康波的萧条期。而在康波衰退期向萧条期过去的过程中,大概率会经历一轮滞胀。

2、贸易战:带来结构性通货膨胀

目前特朗普挑起的中美贸易战,会导致中美两个大国彼此之间相互设置高额的关税壁垒,用以封杀对方的出口市场。

对于美国来说:

由于美国每年需要从中国进口5000亿美元的商品,如此庞大的需求在短期内在世界上找不到第二家供应商,所以美国依旧需要大量从中国进口商品,否则就会造成商品供应短缺。当美国政府对中国商品征收高额关税之后,就会导致美国物价上涨,进而形成通货膨胀。

另外对于美国来说,跟中国关系不和谐也会丧失一个巨大的市场和技术转移地。目前中国每年仍需从美国进口大量高科技产品,这些产品以后可能会转向欧洲采购或者争取自己生产。而美国的高科技企业也需要通过向中国企业转让一些技术来分摊研发费用,以后这一部分可能无法做到了,所以也不利于美国经济的增长。

对于中国来说:

由于贸易战会冲击到中国的出口,给中国造成经济下行以及失业率上市的隐患,所以中国不得不采取老办法,通过政府加大基础设施建设的投资来拉动经济增长、保障充分就业。如此一来中国又得通过央行放水来提供资金,这样一来就会造成货币贬值,进而形成通货膨胀。

此外由于之前已经进行了近10年的大规模基础设施建设,所以目前基建投资已经比较饱和了,继续投资能够对带来经济带来的拉动效应已经越来越小了,所以预计经济增长速度还会继续放缓。

3、天灾人祸:农产品和能源的减产威胁

过去几年,农产品连年丰收、煤炭、石油和天然气也大量过剩,造成价格一跌再跌。不过近段时间来,这种情况可能将会逆转,因为农产品和能源都存在着减产危机。

农业方面,今年中国、印度、欧洲多个国家遭遇了干旱和热浪威胁,可能会造成粮食作物的大量减产。特别是欧洲,今年农作物收成可能会遭遇百年最差之一。

能源方面,最近一段时间中东局势又日趋紧张,也给世界石油供应带来了较大变数。伊朗受到美国制裁威胁要封锁霍尔木兹海峡,此举可能导致波斯湾的原油天然气运不出来;沙特的油轮也在红海受到也门胡塞武装的袭击,以后难保不会再次出现;最近土耳其的货币又出现崩盘,未来可能完全站在美国的对立面。

粮食是人类赖以生存的食物,而石油则是工业赖以运转的能源,无论这两者哪个出现问题,都有可能带动许多产品跟风涨价,并且影响到经济的增长,所以潜在的滞胀压力也是不小啊。

综上所述,我们建议大伙可以抛掉一些泡沫较大的资产,趁着近期黄金价格低迷,买入一点黄金储备起来。因为在滞胀情况下,泡沫迟早都得破灭,而贵金属往往会是表现最佳的资产。

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