开店400家却净亏损1.3亿!奈雪的茶跌落神坛
作者 | 刘风
来源 | 创投之家（ID：guanchacom）
在众多的创业风口之中，新式茶饮必有一席之地！
而新式茶饮之中，奈雪的茶更是以融资、发展速度之快闻名遐迩！
从2019年开始，就不断爆出奈雪的茶要上市的消息，奈雪的茶也因此被称为奶茶第一股。但是这一纸招股说明书，不仅将奈雪的茶的经营状况公之于众，更是在资本市场上引起了巨大的波澜，所有人都开始重新审视新式茶饮这个市场！
一、风光无限
奈雪的茶有多传奇呢？从它创立开始，就一直是风光无限！
2012年，彭心在深圳做IT工作，但她却突然有了想开奶茶店的想法。
恰巧的是，2012年是喜茶（原名皇茶）创立的时间，彭心的想法也有可能是看了皇茶之后灵机一动。
随后，彭心辞职了，开始撰写商业计划书，并寻找投资人。在经历了诸多拒绝之后，找到了赵林。机缘巧合之下，二人竟成为了夫妻。
在经过众多学习尝试和调查研究后，2014年，赵林彭心夫妇共同注册了奈雪的茶，并于2015年11月在深圳开了第一家店，股东除赵林彭心夫妇外还有天图资本。
由于奈雪的茶产品、装修风格顺应年轻人的消费风格，立马受到了年轻人的追捧，一下子火爆起来，并开到了三家店。
真正开始让奈雪的茶腾飞的，还是资本的不断加码。奈雪的茶因为其受年轻人追捧的特性，受到了资本的青睐，并不断获得融资。
2017年1月，奈雪的茶完成A轮融资，为天图投资的7000万元；7月，又再次获得了天图资的A+轮融资。
2018年3月和11月，奈雪的茶B1轮融资分别获得天图资本投资，融资后天图资本投资的总额已经达到了3亿元。
2020年4月，奈雪的茶获得SCGC的2亿元投资；6月，奈雪的茶与HLC签订金额为500万美元的B2轮融资。
2021年1月4日，奈雪的茶又获得由PAG太盟投资集团领投的1亿美元C轮融资，融资后，奈雪的茶的估值达到约130亿元。
奈雪的茶的门店，也已经从最初的深圳的一家店，扩张到了全国400多家。
创立仅仅6年时间，从最初的种子轮投资的第一家店，到如今的估值高达约130亿元，奈雪的茶在新式茶饮界可谓是赚足了眼球，风光无限。而赵林彭心夫妇持股数仍然占据67%以上的比例。
这意味着，奈雪的茶一经上市，估值达到130亿元，赵林彭心夫妇的财富值将会直接飙升至87亿元以上，直接闯进国内亿万富豪行列。
2月11日晚间，港交所信息显示，国内知名茶饮品牌奈雪的茶已经递交了招股书，摩根大通、招银国际、华泰国际为保荐人。
但是，奈雪的茶的招股书中，除了亮眼的成绩以外，还给所有人带来了一个意外，那就是奈雪的茶的业绩，仍然处于净亏损状态！
二、亏损巨大
招股书显示，2018年、2019年，奈雪的茶营收分别为10.87亿元、25亿元，同比大幅增长130%。
不过受疫情影响，2020年公司增速大幅放缓。截至2020年9月30日前九个月营收为21.1亿元，上年同期为17.5亿元，同比增长20%。
奈雪的茶收入增长是意料之中的，毕竟全国扩张了400多家门店。但是，关键的信息依然在盈利上。
奈雪的茶在2018年、2019年和2020年前三季度分别净亏损6973万元、3968万元、2751万元，合计亏损1.37亿元。
与奈雪的茶融资和上市比起来，连续三年亏损更令人震惊！
三年净亏损了1.37亿，不得不令人怀疑奈雪的茶的盈利能力以及上市动机。
招股书中，经过调整后的亏损为2018年亏损6973万元，2019年亏损3968万元，2020年前三季度亏损2751万元，数据上相对改观了许多。
调整之后，2020年前三季度的净利润为0.2%，远远低于同期的1%。
这个数据相对新茶饮行业来说是较差的，奈雪的茶一纸招股书，可以说是从风光无限直接跌落神坛，IPO之路未必还能一帆风顺。
三、跌破发行价的可能性
简单计算一下可以得知，目前奈雪的茶总股数为1457852646股，大约14.5亿股。
再以估值约130亿元计算，每股价值约为8.9元人民币，换算成港币则刚刚好约为10港元左右。
也就是说，奈雪的茶IPO的股价始发价约为10港币一股。
那么，奈雪的茶上市后能不能守住10港币的股价呢？
首先，从整体来看，奈雪的茶每间店铺日均销售额有下滑迹象。其中，一线城市下滑幅度最小，二线城市下滑幅度最高。
具体来看，2018年每间店铺日均销售额为30700元，但是2019年降至27700元，同比下滑近10%。2020年前九个月，每间店铺日均销售额进一步降至20100元，较上年同期的28900元下降达30%。
换句话说，即便能够恢复到2019年的水平，奈雪的茶的每间店铺日均销售额也在下滑之中。虽然招股书说到是因为扩张了门店数量均衡区域，但恐怕难以改变继续下滑的趋势。
2018年和2019年的利润率平均在25%左右，但是净利润率为负，处于净亏损状态。
再者，从奈雪的茶的成本来看，奈雪的茶的成本相对而言是非常高的。
由于奈雪的茶主打的年轻人为主要消费群体的策略，其开店选址一般都在一线或新一线城市的大型商场和购物中心，选择的门店范围一般是在150平到200平以内的大商铺。
这很有可能会成为投资者最为担心的事情。打个比方，一线城市或新一线城市一个150平的商铺，处在大型商场或者购物中心的最优质的的地段，它的租金水平在多少呢？
即便是以最简单的100元每平的租金计算，150平的租金水平都要15000一个月！
而在奈雪的茶营业额最高的时候，平均单店的销售额也是在30000元左右，这意味着，租金最能达到收入的一半以上。况且，在深圳、北京、上海这些一线城市，大型商场、购物中心的优质地段的商铺租金有可能远超100元一平。
如果再加上员工成本、物料成本这些，奈雪的茶的盈利空间能有多少呢？
这便是投资者对这份招股书最大的担忧。选址选在了最优质的地段，租金水平一定是高昂的，而单店的收入最高也是3万元一个月左右，能否付得起租金和员工工资，投资者对此都会打个问号。
奈雪的茶属于新茶饮，不属于电商，不存在像京东和拼多多这种前期投入巨大导致亏损巨大、后面扭亏为盈的情况，单店盈利能力是最为重要的。
瑞幸咖啡这个前车之鉴还在，奈雪的茶如果没有办法实现单店盈利的话，那么极有可能会步瑞幸咖啡的后尘。
从投资者的角度来说，同样是新茶饮，完全可以等待喜茶上市再观察喜茶的业绩情况，还有蜜雪冰城、一点点、香飘飘等茶饮品牌在，没有必要追奈雪的茶这一杯，而且在业绩净亏损的情况下，还有可能被套牢在里面。
因此，奈雪的茶上市是有可能跌破发行价的。
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