申银万国首予国联股份“买入”评级 2021年目标市值457亿元

7月5日消息，申银万国发布研究报告称，国联股份2014年商业模式升级切入网上商品交易业务后发展进入快车道，2015-2020年，公司营收CAGR为143%，归母净利润CAGR为91%。目前公司三块主营业务已经形成闭环，协同共振：国联资源网积累大量产业资源，多年运营沉淀下来的细分客户画像、供应商群体以及富有行业和互联网复合背景的团队是孵化各大多多平台的先决条件；各大多多平台通过交易环节加深与企业的联系，同时也为国联云提供数据和技术支持；国联云为产业和企业提供数字化升级的技术服务，增强B端客户黏性。

申银万国表示，工业B2B电商行业有望维系高景气，四要素影响国联股份各平台中长期竞争力：产业资源积累减小试错成本；垂直赛道选择影响商业模式；先进入者的“滚雪球”效应；供应链服务能力。

申银万国首次覆盖国联股份，给予“买入”评级。考虑到工业B2B电商行业高景气有望维系，且公司目前多多平台的渗透率较低，增长动能强劲，预计公司2021-2023年归母净利润分别为5.37/8.91/15.08亿元，对应增速分别为76.2%/66.0%/69.3%，对应PE分别为70/42/25倍。通过对比同类公司，给予国联股份2021年85倍PE估值，对应2021年目标市值为457亿元，较当前市值涨幅超过20%。

天眼查资料显示，国联股份创于1998年，2002年经北京市人民政府体改办正式批准设立为股份公司，注册资本2500万元。国联股份自成立即是中关村科技园区认定的高新技术企业，在国家三部委发起的2008年高新企业重新认定中，国联股份被重新认定为高新技术企业。目前公司有900名员工，年销售收入超过亿元。国联股份主营国联资源网，提供四大核心业务：行业垂直网站、行业传媒集群、行业资讯数据、行业链商活动，致力于为产业链服务，是国内领先的行业B2B电子商务和链商资源服务网络。

截至北京时间7月5日收盘，国联股份股价下跌4.12%，报105.29元，最新总市值362.09亿元。