中信：给予满帮“买入”评级，目标价11美元

5月29日消息，中信近日发布研报称，给予满帮“买入”评级，目标价11美元。研报中，中信证券考虑2023年第一季度满帮平台用户数及履约订单量增长强劲，上调对公司的营收预期，预测2023年其营收将超80亿元，同比增长超20%，考虑公司收入结构的变化有望驱动盈利能力持续改善，上调净利润预期，预测2023年净利润将超20亿元，同比增长超50%。

研报显示，业务端，在线交易服务是公司收入增长和利润改善的主要驱动因素。满帮持续优化业务结构，其货运经纪服务一直被定位为引流和粘性业务，预计将保持稳健的收入增速。

一季度财报发布后，满帮举行了财报电话会。在财报电话会上，满帮管理层对外界近期关心的货运经纪服务做了详细解答。

据介绍，平台向货主提供的货运经纪业务主要指平台与货主签订装运合同，然后货主委托平台匹配的或货主指定的司机履行货运订单，由满帮作为无车承运人，并为货主提供合规发票。货运经纪业务有助于货主更好地防止货物损坏、司机加价和延误等情况的产生。订单履行后，平台向货主收取服务费，按运费的一定比例收取并确认为收入。满帮管理层透露，公司将货运经纪业务定位为用户粘性业务，其战略意义在于提高货主对于平台的粘性和使用频率。

截自满帮集团官网

满帮管理层还介绍，从平台业务本身来看，剔除货运经纪业务，对公司整体利润层面影响也非常小，并不会影响公司的持续性运营和业务规模的提升。

此外针对此前“刷单”和“夸大交易量”的质疑，满帮公司再次驳斥表示，这是因其对公司业务模式的不了解。平台增值税主要分为两类，一类是货运经纪服务（无车承运）产生的增值税（只有该部分涉及政府退税返还），另一类是其他实际业务收入而产生的增值税。增值税主要是基于货运经纪服务开票金额即满运宝GTV以及其他业务收入的9%进行征收，而非基于平台整体披露的GTV。

截自满帮集团官网

值得一提的是，根据满帮在上一季度业绩电话会中管理层的介绍，从2023年第一季度开始，平台将不再披露GTV，原因在于GTV的运价指标很大程度受到诸多外部因素的影响，主要包括油价、高速过路费等，这些因素受到不可控力的影响，难以准确预测。相比之下，平台履约订单量更能真实反映公司业务的整体运营能力。