说好的蚂蚁金服“A股上市让中国股民分红”呢?

电商报 2017-05-31 15:37:34
支付 2017-05-31 15:37:34 阅读 369 评论 0

中国大陆地区高考的头一天,阿里巴巴董事局主席马云现身澳门大学,与当地年轻人进行了一个多小时的分享互动。

据新华社澳门报道,身为浙商总会会长的马云,是参加澳门浙商联合会成立典礼后,来到澳门大学的。活动中,马云提到,“做任何事情,情商、智商、责商、爱商这四样东西很重要,要学会爱和被爱。”

此外,“决定一个人成就的重要因素,还包括一个人的眼光。你的眼光有多大,你就能做多大的事情,你的眼光看到澳门,你就能做澳门的事情,你的眼光看天下,就能做天下的生意。”

差不多在去年的这个时候,马云发微博,以自己两次高考失败的经历,鼓励高考失利的同学不要气馁,“今天不成功不代表未来没机会”。

今明两天正好是高考日,希望马云在上面熬的“鸡汤”能给参加高考的同学送来一丝甘甜。

“鸡汤”之外,马云昨天在澳门大学活动结束后,接受媒体的采访更让人引人注目。其中,最重要的一个信息:

有记者提问,阿里关联公司蚂蚁金服是否会到香港上市,马云表示“很希望”。

如果虎嗅没记错的话,在2014年双十一晚上的媒体见面会上,马云曾表示,“由于多种原因,阿里巴巴没有办法在A股上市,但是希望未来支付宝能够在中国A股上市,让中国股民能够直接分享到支付宝发展的成果。”

马云现在很希望蚂蚁金服在香港上市,但两年前还坚定要上A股的,这次马云食言了?

蚂蚁金服,或可采取A+H股上市

推敲之后,虎嗅觉得马云并没有食言,因为只要蚂蚁金服满足监管条件,未来很有可能会采取A(上海交所主板)+H(港交所主板)的上市方案,即“沪港通”,开通该类账户的股民可同时购买同一家公司在上交所、港交所流通的股票。

有趣是,港沪通的试点是在2014年11月14日开始的,也就是马云第一次公开表态“希望蚂蚁金服在A股上市”后的第三天。当然,这两件事没有什么必然性。不过,港股通试点半年后的正式推行,给马云有了新的选择。

万达商业(地产)在2014年12月在香港上市后不到半年,在此冲刺A股,王健林希望万达商业能实现“A+H”,不过还在A股排队中的万达商业最终选择了H股私有化。

首批“A+H”股上市公司中,有我们耳熟能详的“五大行”(工农中建交),非金融板块的中石油、华能国际(600011,股吧)也是沪港通的主力军。虎嗅统计了“A+H”股中的金融上市公司(主业分别有银行、保险、证券),可作为蚂蚁金服上市的参照物。

虎嗅注:上图统计时间以6月7日为准,总市值计算时,四舍五入存在汇率差。

统计图中,黄色部分为同一公司的H股情况。显而易见,同一公司同一经营水平下,香港上市的公司整体估值水平都要低于内地。所以,我们也能理解,在两地上市的公司,更倾向于将多流通股放逐内地交易市场(上交所),其实如果从散户购买情况来看,都是以大陆投资者为主。

“A+H”有的两个好处:一是流通性强,二是港股发债、发券的审批效率高,弥补了内地上市的市场效率机制。参考之下,蚂蚁金服未来采取“A+H”股上会是错的选择。而蚂蚁金服的业务业务构成比传统银行复杂,如图:

(蚂蚁金服业务图来自虎嗅作者北大黄嵩《蚂蚁金服凭什么值600亿美元?》)

如果按照当前沪港两地金融公司整体估值情况来看,蚂蚁金服保守会超过15倍市盈率的水平。

在2014年双十一当天,紧随马云步伐的蚂蚁金服CEO彭蕾也曾公开表态,“蚂蚁金融正在进行股,为上市做准备”,在股改完成后,蚂蚁金服40%的股份将由包括马云在内的员工全员持股,而其余60%的股份将用于引进战略投资者,其中在取得监管层批准的前提下,阿里集团将持股33%,剩下的27%用于引入其他战略投资者。

“国家队”股东的助推,或让蚂蚁金服先登陆A股

2015年7月,蚂蚁金服完成A轮融资,募集资金约18.3亿美元,估值超450亿美元。根据《第一财经日报》报道,其本轮融资一共引入了8家机构,其中全国社保基金持股比例最高,为5%;国开金融与四家保险公司各投资约9亿元,每家约占0.5%;此外还包括春华基金和国资背景的上海金浦产业基金两家PE机构。

2016年4月,蚂蚁金服完成B轮融资,募集资金45亿美元,整体估值600亿美元(约合3942.4亿元人民币)。B轮投资对象仍以“国家队”为主:包括了A轮投资者中国人寿(601628,股吧)在内的多家保险公司、中邮集团(邮储银行母公司)、国开金融;以及新增战略投资者中投海外和建信信托(建行下属子公司)。

虎嗅从蚂蚁金服工商注册备案信息的最新变更(2016年5月13日)情况计算,其第一大股东是杭州君瀚股权投资合伙企业,股份占比约为45.56%;第二大股东为杭州君澳股权投资合伙企业,股份占比约为36.83%。而这两家公司背后的实际控制人是马云及阿里高管,合计占股82.39%,也就是说阿里对蚂蚁金服拥有绝对控制权(还未包含云峰的持股)。

目前,蚂蚁金服未披露上市进度,没有上市路演的招股书,所以我们无法得知其详细的财务数据。不过我们可以推测,有3万亿交易额的电商业务做基础的蚂蚁金服,不会是为了钱而融钱。

前两轮融资,主要是配合股改,引入“国家队”一来可以避免五年前“支付宝”事件再次发生;二来业务推进阻力变小,马云不再需要有“中国五大行要杀我”的顾虑了;第三点,更重要的是拥有“国家队”背景的蚂蚁金服,A股上市概率会大很多。在公众视野中,大家也就没理由说,向声讨“别让李嘉诚跑了”那样,高呼“别放马云跑了”。

与蚂蚁金服同在融资赛道上的,还有京东金融,相比马云,刘强东这次又慢了一步。

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