三只松鼠再度冲击 IPO 食安问题频亮红灯

上市之路一波三折

6月25日，据证监会网站显示，三只松鼠正进入IPO排队阶段，其审核状态为“预先披露更新”。这已经是三只松鼠在经历两次中止审查之后，第三次进入IPO排队名单当中了，三只松鼠的上市之路可谓一波三折。

早在2017年3月，三只松鼠就向证监会递交了招股说明书，正式向IPO发起冲击。同年4月，三只松鼠披露招股书说明书，公司拟在深交所创业板发行不低于4000万股，募集资金14.37亿元，用于全渠道营销网络建设、供应链体系升级和物流及分装体系升级项目。

然而，半年时间过去后，三只松鼠在证监会网站上的审核状态却变更为了“中止审查”。对此，证监会上显示的原因为三只松鼠因“签字律师离职”而主动中止审查。

2017年10月，三只松鼠更新了在证监会网站上的招股说明书，并显示IPO申请恢复正常审核。两个月后，证监会还宣布三只松鼠及其他4家公司将首发上会，似乎三只松鼠的上市已经十拿九稳了。

但证监会2017年12月便在网站发布公告称，鉴于三只松鼠尚有相关事项需要进一步核查，决定取消对三只松鼠发行申报文件的审核。三只松鼠上市的道路似乎又被“封死“了，但有业内人士称，尽管三只松鼠已经提出中止审查的申请，但并不意味着失去IPO排队机会。换而言之，上市一事尚存希望。

成立于2012年的三只松鼠，目前的主营业务依然是自有品牌休闲食品的研发、检测、分装和销售。通过公司创立的贴牌+电商营销模式，三只松鼠近年来的发展相当迅猛，甚至有一跃成为国民级休闲零食品牌的迹象。

据三只松鼠此前披露的经营信息显示，2014年到2016年这三年的营业收入分别是9.24亿元、20.43亿元以及44.23亿元，与此对应的净利润则分别为亏损733.25万元、净利519.43万元和2.23亿元。

2017年10月31日，三只松鼠再度更新其招股书。更新后的财务数据显示，三只松鼠业绩增速加快，2017年上半年净利润2.41亿元，已超过2016年全年2.37亿元的净利润。此外，报告期内营业收入达28.94亿元，经营成绩十分抢眼。

按理说，三只松鼠的经营情况可以称得上是休闲零食行业中的佼佼者之一，也应当十分吸引资本的关注才对，却为何频频传出中止IPO审查的消息呢?对此，外界则一直将这种情况和其屡次被爆出的食品安全问题紧紧的联系在了一起。

食安问题亮起红灯

对于一家以食品研发、销售为主营业务的企业而言，食品安全无疑是其经营管理的重中之重，尤其是像三只松鼠这样一家以上市为目标的企业，但令人意想不到的是，三只松鼠就偏偏因为食品安全一事而被通报甚至引发多起诉讼纠纷。

2017年8月15日，国家食药品监督管理总局官网发布抽检公告，三只松鼠开心果霉菌超出国家标准1.8倍，列入不合格名单。这给正处在上市关键期的三只松鼠浇了一盆冷水。尽管三只松鼠随后便发布声明称，极可能是在产品出厂后因存储、运输条件下控制不当引起霉菌滋生，才导致流通环节抽取样品不合格，但消费者们对此似乎并不买账。

据三只松鼠2017年10月27日报送的招股说明书显示，截至招股说明书签署日，公司尚有7件诉讼案件还在审理中，其中三只松鼠因为食品质量不合规作为被告的案件有4件。产品涉及到香辣卤藕、雪菊、冻干柠檬片、和田骏枣和奶油味瓜子，赔偿金额最大的有60.66万元，最少的也近万元。

对于频繁出现的食品安全问题，三只松鼠在招股书中表示，为了更好地控制产品质量，公司自主研发了云质量信息化平台、北极光系统、绩效管理系统等在内的一整套信息技术系统，并于2014年5月年成立了质量检测子公司——安徽中创食品检测有限公司(下称中创检测)。

此外，三只松鼠的云质量信息化平台也会在“供应商、采购、生产等产业链各环节设置可追溯系统，记录农产品从生产到最终消费各个环节的流向和状态等信息、形成产品跟踪体系，提升公司对产品质量向上追溯、向下跟踪的能力，确保精细化管控和责任落实，将产品质量风险降到最低”。

事已至此，但可以肯定的事，三只松鼠因为食品安全问题已经逐渐陷入口碑崩坏的危机当中，更不必说在消费者心中的信誉和信任了，而这种种问题的出现，对其冲击IPO更是有不可预估的负面影响。

零食电商上市潮?

据亿欧智库发布的《2017中国休闲零食行业研究报告》显示，休闲零食行业的前景良好。报告显示，中国食品消费市场经历自2008-2015年的持续增速下降，伴随产业升级与消费升级的行业背景，休闲零食行业或成为食品行业新的增长突破点。而且2016年休闲零食市场规模约1100亿元，增速6%，未来将保持20%以上的复合增速，在2020年突破2万亿元。

此外，由前瞻产业研究院发布的《2018-2023年中国休闲食品行业消费需求与投资战略规划分析报告》监测数据显示，中国休闲食品的销量从2011年的1350万吨增长到2017年的1693万吨，销售收入从2011年的3205亿元增长至2017年的5154亿元。

行业迎来大爆发的同时，竞争对手也随即杀入战场。就在三只松鼠IPO道路艰难重重之际，良品铺子则在今年6月29日公开了股票招股说明书。招股书显示，良品铺子拟公开发行不超过4100万股，募资7.73亿元，用于全渠道营销网络、仓储与物流体系等多个建设项目的发展。

值得注意的是，和竞争对手三只松鼠相比，良品铺子的发展也毫不逊色。招股书显示，2015年到2017年，良品铺子的营业收入分别为31.49亿元、42.89亿元和54.24亿元，净利润分别为4700万元、1.05亿元和1.18亿元。不难发现，良品铺子近年来的发展态势也相当不错，而未来更可能成为三只松鼠为数不多的敌手之一。

值得一提的是，尽管零食电商似乎正迎来上市的大潮，但不可不提的是，由淘宝天猫等电商平台经营发家的三只松鼠和良品铺子们都有重度依赖线上营销的倾向。另一方面，此二者作为休闲零食企业却也同样深受食品安全问题的困扰，犯下这种大忌之后还能在资本市场走多远，目前也只能暂时打下一个问号了。

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