小米 IPO 首日：开盘价破发 雷军财富破百亿
7月9日消息，小米集团在香港证券交易所正式挂牌上市，开盘价16.6港元，较17港元的发行价下跌2.35%，惨遭破发。虽然小米一上市就遭遇了破发，但是雷军强调短期股价不重要，关键是要把公司做好。此外，小米的上市对于雷军的财富扩充也是极大的带动。
小米IPO首日 开盘价破发
7月9日，小米集团在香港证券交易所正式挂牌上市，股票代码为“01810”，开盘价16.6港元，较17港元的发行价下跌2.35%，惨遭破发。按开盘价计算，小米集团市值达到473.26亿美元，如此小米集团市值成功超过网易，距离京东还差不到100亿美元。
而小米IPO发行价偏低，可能导致部分早期股小米股份的持有者面临亏损。根据小米的招股书，从2014年12月到2017年8月，小米共向投资者出售了48,787,104股F-1轮优先股。在小米IPO时，考虑拆股和调整的情况，这些优先股转换为B类普通股的成本较预期发行价低18.82%，相当于每股15.83港元。
然而，这个折价率的计算基于小米之前IPO发行价区间的中间点19.50港元。最终，小米确定的IPO发行价为17港元。如果小米股价在IPO首日下跌6.9%，那么这些股票的持有者就会亏损。
对此雷军表示，因为最近大势不好，短期股价不是最重要的，长期价格是最重要的。“过去一个星期焦虑的是万一跌得很难看，怎么见人。小米过去8年有起有落，但特别顺。这次IPO从低点开始，未必不是好事。最重要的是调整心态，把公司做好。”
小米的上市对于雷军的财富扩充也是极大的带动。假设并无行使超额配股权及根据首次公开发售前雇员购股权计划授出的购股权，上市后，雷军的总持股量将占已发行股本约29.40%，并将持有投票权约54.74%。以此计算，雷军仅从小米集团一处得到的财富就已经达到了139.14亿美元。实时财富紧逼百度董事长李彦宏以及吉利汽车董事长李书福。
小米IPO之旅 估值被砍
自5月3日早间向港交所提交招股书以来，小米2个月的IPO之路可谓是备受关注。当业界以为1000亿美元估值大局已定，其估值突然缩水，从800亿美元到700亿美元再到500亿美元。其其上市地选择也是有些“飘忽不定”，先是港交所，后来是港股和CDR同步，但却在“首个CDR企业”呼之欲出的最后一刻宣布要延迟CDR先发港股。
5月3日，小米集团正式向香港交易所递交IPO招股书，联席保荐人为中信里昂证券、高盛和摩根士丹利。彼时市场传言称小米最快6月底至7月初挂牌，约6月中招股，且小米公司上市过程中期待的估值是1000亿美元。
5月9日，据外国权威媒体报道称，小米为其香港首次公开招股寻求的估值介于700亿美元至800亿美元之间，低于此前讨论的1000亿美元。据外媒分析，有两个原因可能导致小米降低估值，其中包括对公司自己的定位和业务现状不符合，过度乐观等。
6月4日，小米上市进入关键进程，计划6月7日进行上市聆讯，彼时有消息称，小米将于7月16日上海证券交易所(即A股主板)发行CDR，7月17日在香港证券交易所发行IPO，成为中国首家CDR企业。
6月8日，小米上市已跨过了非常关键的一步——通过了港交所的上市聆讯。引述香港经济日报报道，小米上市再通过新关键进程， 通过上市聆讯，小米拟最快本月底或下月初，在香港招股集逾70亿美元（447.44 亿元人民币），部署7月中上旬挂牌。
6月19日，小米官方突然对外发布公告称，公司经过反复慎重研究，决定分步实施在香港和境内的上市计划，即先在香港上市之后，再择机通过发行CDR的方式在境内上市。
6月25日，小米上市公开招股部分于6月25日至28日进行，预计将于7月9日挂牌上市。小米今日正式公开招股，发行价在17港元到22港元之间，将发行21.8亿股，按照17到22块的招股价,小米对应的估值是550亿美金到700亿美金。
这个估值区间与此前700亿-1000亿美元的市场预期相比缩水不少，对于小米估值的问题，小米CFO周受资在6月23日举行的小米全球发售发布会上表示，小米从来没有说过自己值多少钱，小米不能评论自身估值，而过去几个月都是市场自己炒作的。
7月6日，小米集团在香港联交所公布了IPO发售价及认购结果，IPO定价为17港元每股，募集47亿美元，远低于最初希望的1000亿美元。
至此，小米2个月的IPO之路终于迎来终点，而按照此前小米IPO启程时估值，直接被砍掉了一半。不过，雷军本人最终还是认可了该估值。就在上市前夕，雷军发布了一封公开信，表示招股结束后小米已经跻身有史以来全球科技股前三大IPO。虽然此前他也曾公开表示，小米应该是腾讯乘苹果的估值。
投资者存疑 小米属性难言
但小米IPO定价这么低是有很多因素造成的，一方面是因为小米的上市并不是一个好时机。曾经炙手可热的香港上市科技股因种种原因陷入低迷，如中国 CDR推迟和全球证券市场最近情绪不稳，中国股市低迷，中美贸易战阴云等。
另外一方面，由于小米定位问题，部分投资人存有疑惑。毕竟关于小米究竟是“硬件公司or互联网公司”的问题，一直没有得到解决。小米一直自我标榜为“互联网公司”，但实际上从其相关财务数据来看，其而更像一家手机硬件公司。
CNBC网站指出，在目前的发行价和估值上，投资机构显然把小米当做一个硬件公司，而不是一个以软件和服务为主的高利润率公司。据小米此前发布的招股书显示，小米营收由2015年的人民币668亿元增至2016年的人民币684亿元，再增至2017年的人民币1146亿元。
但其中大部分收入来自智能手机销售。截至2015年、2016年及2017年12月31日止年度，智能手机部分分别贡献其总收入的80.4%、71.3%及70.3%。作为对比的是，互联网服务分部分别贡献小米总收入的4.9%、9.6%及8.6%。这一比例在2017年甚至出现了下滑。
此外，招股书显示，其互联网服务业务毛利率2015-2017年依次为64.2%、64.4%、60.2%，虽然远高于智能手机业务，但互联网服务收入毛利占总毛利比例在逐年走低。根据招股书数据计算，2015-2017年小米互联网服务业务毛利占总比分别为77.0%、58.1%和39.3%。
值得一提的是，小米在研发上的投入也是投资者担忧的部分之一。招股书披露，2015年、2016年、2017年和2018年1-3月，小米研发费用分别为15.12亿元、21.04亿元、31.51亿元和11.04亿元，研发投入占总营收比例分别为2.26%、3.07%、2.75%和3.21%。这个比例与小米定位同一类别的百度、阿里巴巴等相比差距甚远。
最后，针对CDR的问题， 雷军表示，“我们两周前跟证监会反复沟通后，达成一致，决定暂缓。我们先上港股，等港股运转合适后，再上CDR。CDR是很重要的试点，要确保万无一失。同时上港股和CDR，现在不是最佳时间点。”
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