三年亏损8个亿，云迹科技在绝望的边缘

从资本宠儿到亏损八亿，云迹只剩下最后的救命稻草。

三年亏损八个亿……这并不是什么夕阳产业的末路，而是商用机器人这一新兴行业的龙头企业——云迹科技的现状。

你或许没有听过云迹科技，但在两年前，你去的每一家高档酒店都能看见它生产的酒店机器人。

即便云迹科技主推的商用机器人与机器狗、人型机器人这样的具身智能不太一样，但这亏损似乎不合常理，毕竟机器人可是现在的大热门，稍有些风吹草动就会上新闻或上热搜。云迹科技究竟为何亏损如此严重？

一、头部企业的兴衰之路

（图源：云迹科技官网）

云迹科技成立于2014年，专注商用服务机器人研发，初期瞄准酒店场景。

2015年，推出首款酒店机器人“润”系列（英文“Run”），主打送物、迎宾功能，但市场接受度低，推广困难。

转折点出现在2020年，由于疫情，酒店对“无接触服务”的需求激增，酒店机器人进入人们的视野，云迹科技也水涨船高，订单量暴涨，覆盖超3万家酒店，成为万豪、洲际等顶级酒店集团的供应商。

在融资方面，自从成立之初拿下安徽人工智能产业基金的种子轮融资，云迹科技以平均一年一轮的速度总共进行了8轮融资，腾讯、阿里巴巴、科大讯飞、联想创投、携程等众多知名企业纷纷入局，为云迹科技的发展提供了坚实的资金支持。

（图源：云迹科技招股书）

然而，这样的盛景很快就消失了。现在的云迹科技，可谓是负债累累。

2022-2024这三年间，云迹科技累计亏损8.15亿元，现金流压力持续恶化。截至2024年底，公司流动资产仅4.29亿元，流动负债却高达20.1亿元，流动比率仅0.2。

更要命的是，其中早期融资协议中还有对赌条款形成18.7亿元“赎回负债”。

由于港股允许未盈利科技企业上市，面对这种严峻的财政情况，云迹科技只能转头港股。而如果云迹科技未能在18个月内上市，则需偿还巨额债务，因此其港股IPO进程已成“续命”关键。

在机器人行业，亏损并非个例。

例如以人型机器人为标志的优必选。优必选的营收连年增长，但也难逃持续亏损的魔咒，甚至亏损比例还不小。2020-2024年的净利润率分别为-95%、-113%、-97%、-117%、-86%。

（图源：优必选2024年年度业绩公告）

从上图可以得知，在营收上，优必选2024年收入总额13.05亿元，同比增23.7%，增幅为近五年来最高。对增幅贡献最大的，是“消费级机器人及其他硬件设备”，根据年报中的信息，大概率是智能猫砂盆以及智能冰箱喂食器等小件。

而往年曾作为收入主力的物流智能机器人、教育智能机器人及智能机器人解決方案却都失速，占收入比例从36.9%和32.9%下降为24.7%和27.8%。

作为公司标志的人形智能机器人业务所属的“其他行业定制智能机器人及智能机器人解决方案”，营收虽然增加，占比却仍然只有10.8%，还无法挑起营收大梁。

当然，相比云迹科技而言，优必选的财政状况已经算良好了。

二、用户就是上帝，痛点带来收益

云迹科技不会无缘无故亏损至此，主要原因在于其产品并没有解决酒店的痛点，也无法满足入住者的多样化需求。

首先，云迹科技超80%收入来自酒店机器人业务，2023年这一比例甚至高达95.1%，这使得它的业务非常依赖酒店场景，相当于把鸡蛋都放在一个篮子里了。

（图源：云迹科技招股书）

而酒店业采购预算收缩、价格战加剧，正将机器人价格压低。

其次，从产品功能上来讲，酒店机器人并没能达到降本增效的作用。

一方面，酒店机器人功能单一，仅能送货、清洁，同时维护成本高昂，对于酒店业务的系统性没有帮助，导致酒店采购意愿下降。

另一方面，即使是在送货、保洁方面，很多任务机器人也代替不了人力，比如更换布草和房间打扫，以及酒店的大堂或走廊的应急清理和边角清洁。而配送机器人也存在着信号不稳定、输出服务不稳定等问题。

总的来说，它没有抓住用户的痛点，既没有解决酒店对降本增效的需求，又没有优化用户使用体验，来形成自己的独特优势，使得其产品在激烈的市场竞争中败下阵来。

最后，云迹科技的崛起主要因为抓住了疫情这个风口浪尖，而现在酒店对“无接触服务”的需求减少，消费者对酒店机器人的需求主要是满足科技感和新鲜感。

但随着人机交互、故障频发等问题出现，消费者对酒店机器人祛魅，更不需要酒店机器人了。在疫情之后，也没有寻找到新的机遇和新的出路，这才陷入进退两难的境界。

（图源：微博）

市场机遇就像海浪，企业就是冲浪的人，抓住机会成功起浪以后仍不能有丝毫懈怠，还需要努力保持平衡，才能循着浪冲向远方。

三、亏损第一剑，先斩研发部

这是云迹科技和优必选不约而同选择的路。

2024年底，云迹科技CTO林小俊离职创业。与此同时，公司研发投入占比从42%降至23.4%，远低于行业头部企业水平，销售费用却反增2.46%。

而研发费用的减少也是优必选财政状况改善的重要原因之一。其研发费用较2023年减少了1240万元，占收入比例由2023年的46.5%减少至2024年的36.6%。

在机器人这种竞争激烈、有一定技术门槛、迭代迅速的新兴行业，创新力就是企业的生命力。

就像是自从deepseek出来之后，大厂们都不约而同搞出了更多样更优质的开源大模型一样，在科技行业，原地踏步本身就是一种倒退，因为总有人在追赶。

和宇树科技做对比，其作为机器人行业头部企业，是少见的连续五年盈利，而它对研发的重视程度很高。

在宇树的策略里，研发创新才是解决问题的关键。宇树通过自研自产部分零部件，使上游的零件供应商变成了材料供应商，不仅更适配宇树的研发需求，还避免了中间商溢价的问题。

而与此同时，宇树的研发资金需求也只会多不会减，相当于把支付溢价的费用交换来更优质的供应链，这是宇树的智慧。

（图源：云迹科技招股书）

然而，对于云迹科技而言，这样的道路也不是模仿了就能行得通的。

研发投入和回报是有时间差的，而这个时间差是有风险的。一是不知道会出现什么意外导致资金链断了，二是不能百分百保证回报足以回本甚至能供给下一次投入。

所以，在资金链本就紧张的情况下，最保守的做法就是砍掉研发费用，寻找其他出路，等资金链周转好后再重新投入研发。

然而，这属于吊着一口气的做法，像走着独木桥，只是暂时掉不下去，但不保证上岸。

并且，如果策略不当，资金链周转许久都没有得到足够重新投入研发的资本，就会陷入恶性循环，在不断缩减研发费用的过程中走向衰亡。

云迹科技就陷入这种僵持状态，虽然一直维持着研发费用，但资金链供应不足，雪上加霜的就是研发没有突破性成果，以此一转颓势。

因此，云迹科技只能寄希望于在港股上市，缓解资金链紧张了。

（图源：豆包AI生成）

还是那句话，在以科技创新为主的未来行业里，一个企业的创造力就是它的生命力，如何让理论技术落地、如何让研发满足用户需求，这些都是关乎成败的问题。