交银国际维持中国外运“买入”评级 目标价3.90港元

8月26日消息，交银国际发表研报称，海外对中国商品的强劲需求将在今年内继续支撑中国外运的业务，上调2021-23年盈利预测，以反映上半年的收入增长。基于6.9倍FY22E市盈率，我们将目标价从4.42港元略下调至3.90港元，维持买入评级。

交银国际指出，中国外运21年上半年实现净利润21.6 亿元人民币，同比增长78%，处于此前预告20.1-22.5亿元人民币区间的中间值。然而，经营成本的加速增长（同比57%）侵蚀了毛利率，毛利率在上半年同比下滑了1.2个百分点至4.6%。管理层未建议派发中期股息。

该行预计，预计海运运费的上升趋势会继续支持货代板块的收入增长，而强劲的运量增长带来规模效应，可能会部分抵消高昂的集装箱和承运费用带来的成本压力，并支撑下半年整体利润率表现。我们预计航空货运分部的蓬勃发展将在下半年延续。

据悉，昨日，中国外运举行了中期业绩投资者会议，超过70位机构投资者参加，包括摩根士丹利、美银美林、中银国际、中金、国泰君安、华泰证券、大和以及申万宏源等，创下了自公司2019年登陆A股市场以来的参会人数最高记录。

截至8月25日收盘，中国外运当日A股股价上涨5.83%，H股股价上涨11.58%，大幅超越物流行业整体表现（当日A股物流行业板块上涨0.36%）。截至发稿，中国外运涨0.63%，报价3.2港元/股，市值为68.64亿港元。

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