国金证券首予中通快递-SW “买入”评级 目标价281.93港元

9月7日消息，国金证券发布研究报告称，首予中通快递-SW “买入”评级，预测2021-23年净利为45.69/57.21/73.74亿元，同比增长5.96%/25.2%/28.89%。中通为行业龙头，给予35倍PE估值，对应2022年目标价234.12元人民币（281.93港元）。

该行指出，中通快递成立于2002年，按照包裹量统计是中国最大的快递服务供应商，2020年件量170亿件，市占率达到20.39%。2014-2020年，公司营收由39.04亿元增至252.14亿元，公司净利润从4.06亿元上升到43.12亿元。2021H1营业收入137.98亿元，同比增33.72%，实现净利18.26亿元，同比增0.15%。

此外，2021H1中通单票运输成本0.52元，单票分拨成本0.3元，成本管控显著优于通达系其他公司，成本优势源于自有运输车辆和长尾甩挂车占比高，件量网络比较平衡，自动化设备资本投入大，分拨效率高，人力资源配置合理。

国金证券认为，中通在快递服务质量居通达系首位，使得揽件拥有溢价。

国金证券还指出，中通围绕快递主业构建生态圈，构建零担运输、国际/跨境业务、仓储、冷链等，丰富公司的服务产品矩阵，向综合物流迈进。中通快递旗下的兔喜快递超市自2017年启动加盟，已经迅速在全国范围内铺开，驿站数量在“通达系”中排名第一，布局驿站有利于提升成本效率和服务质量，降低末端成本，提供新的商机并保持盈利。

截至发稿，中通快递涨0.748%，报价242.4港元/股，市值为2073.25亿港元。

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