海通证券予泡泡玛特“优大于市”评级

11月8日消息，据新浪财经报道，海通证券发布研究报告称，予泡泡玛特“优大于市”评级，预计21-22年归母净利润为10.88亿元和17.55亿元，同比增长107.8%、61.3%，11月5日收盘价对应PE为60.9、37.7倍，予21年65-68倍PE，对应合理价值区间为50.7-53.04元（61.08-63.9港元）。

据悉，今年第三季度，泡泡玛特线下渠道中零售店收入同比增长40%-45%，机器人商店同比增长20%-25%，该行认为主要由于第三季度门店数量持续增长，以及同店销售逐步恢复所致。

线上渠道，泡泡玛特抽盒机收入增长130-135%，较上半年加速增长，该行认为主要由于公司粉丝运营不断加强；电商平台收入同比增长125%-130%，其中天猫旗舰店收入同比增长75%-80%，增速较上半年有所提升，京东旗舰店收入增长270%-275%，维持快速增长。此外，批发及其他渠道收入同比增长125%-130%。

总体来看，线下渠道增长稳健，线上渠道表现亮眼，该行预计随着四季度迎来消费旺季，公司凭借“双11”等活动，四季度业绩高速增长有望延续。

（图源：泡泡玛特官网）

据了解，线下渠道方面，1H21公司在一线、新一线和其他城市分别净新开10、8、10家零售店和26、30、70家机器人商店，3Q21公司在中国大陆分别新增了35家零售店和210家机器人商店至250家零售店和1687家机器人商店，该行预计四季度公司将继续保持较快的开店速度。

线上渠道方面，据泡泡玛特微信公众号，随着“双11”临近，公司从10月20日起在天猫进行了多次活动，该行认为随着公司加大线上活动力度，会员活跃度和品牌忠诚度将会提升，助力公司业绩快速增长。

截止发稿，泡泡玛特报价为58.10港元，涨2.11%，总市值为814.53亿港元。

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