浙商证券给予韵达股份“买入”评级

1月5日消息，浙商证券发布研究报告称，该行上调公司2021-2023年归母净利润分别至14.88亿元、27.24亿元、40.16亿元，同比分别+6.0%、+83.1%、+47.4%，对应当前股价PE分别41.50倍、22.67倍、15.38倍。考虑到单量及单件盈利等均具备超预期驱动，该行坚定看好行业单量第二大快递企业、A股电商快递龙头韵达股份，公司价值修复空间确定，维持“买入”评级。

截至1月5日收盘，韵达股份报21.25元/股，下跌0.14%，总市值为616.84亿元。

该行指出，当下电商快递价值修复层次已开始由“价格回归”向“盈利修复”递进演绎。从量、价、成本三维度超预期驱动看，A股电商快递龙头韵达股份兼具高弹性与高确定性。

该行认为，电商快递的价值修复区分基本面三个层次，对应市场表现两个阶段。电商快递价值修复分为：政策管控逐步趋严；价格回归合理区间；盈利修复底部反转三个层次。

该行表示，市场对快递包裹量增速存有担忧，一方面2021年前11月实体网购零售额累计同比增速13.2%，同比下降2.50pts；另一方面《邮政业发展“十四五”规划》预计到2025年快递业务量超1500亿件。但该行认为从电商平台格局、快递包裹货值、快递企业格局及过去政策指引谨慎性四角度考虑，韵达单量成长性无忧。

此外，根据2021年12月快递发展指数报告，测算12月行业快递票单价约9.48元，环比几乎持平，该行判断2021年旺季提价后，票单价持续性明显强于往年，料后续短期维度韵达末端票单价依然坚挺。

值得一提的是，6个月内累计共17家机构对该股做出预测，预测2022年净利润均值为19.67亿元。其中，9家机构“买入”，5家机构“增持”，1家机构“推荐”，1家机构“审慎增持”，1家机构“强烈推荐”。目标价格最高预测25.67元，最低预测17.00元，平均为20.16元。

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