华鑫证券首予怡亚通“推荐”投资评级

8月29日消息，华鑫证券近日发布研究报告《怡亚通：业绩符合预期，品牌运营持续提升》（以下简称报告）。

怡亚通近日发布2022年半年报：2022H1营收305.24亿元，同减15.52%；归母净利润1.35亿元，同减47.53%；扣非1.18亿元，同减53.72%。

报告认为，怡亚通2022Q2营收164.30亿元（同减6%），归母净利润0.78亿元（同减49%），扣非0.80亿元（同减47%），系核心区域受疫情影响所致。毛利率2022H1为6.59%（同增0.5pct），2022Q2为6.35%（同增0.5pct）。净利率2022H1为0.35%（同减0.2pct），2022Q2为0.41%（同减0.3pct）。2022H1经营性现金流净额-2.67亿元（同减119%），回款340.87亿元（同减16%）。2022H1末合同负债8.57亿元，环减0.02亿元。

分行业看，怡亚通2022H1分销+营销营收274.75亿元（同减19%），占比90%（同减4pct），其中IT、通信营收/家电/医疗/酒饮/母婴/日化/食品营收58.47/99.36/4.33/15.22/35.05/25.54/14.34亿元，同比-12%/30%/39%/-32%/-58%/-24%/-20%。2022H1品牌运营营收15.33亿元（同减6%），占比5%（同增0.5pct），其中IT、通信/纺织服饰/酒饮/母婴/营收5.19/2.75/3.86/3.41亿元，同比0.4%、22%、-31%、15%。酒饮板块启动高端白酒定制OBM服务，开拓茅台镇上游基酒供应链服务，钓鱼台珐琅彩、国台黑金十年等表现不错，大唐秘造作为自有酱酒品牌，定位中低价位优质酱酒，上半年营收2727万元，后续公司将重点打造。

华鑫证券预计公司2022-2024年EPS为0.26/0.33/0.40元，当前股价对应PE分别为24/19/16倍，首次覆盖，给予“推荐”投资评级。

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