震坤行赴美上市 拟募资2亿美元

3月8日消息，工业用品采购服务平台震坤行于3月7日晚向美国证券交易委员会（SEC）提交上市申请，计划在纽交所上市，股票代码为“ZKH”，高盛和华兴担任承销商。震坤行招股书中尚未公布拟发行股份数及价格，但是其备案费计算表（Calculation of Filing Fee Table）显示，募资总额预计为2亿美元。

震坤行成立于2014年，总部位于上海，为能源、建筑、汽车等行业客户提供一站式MRO采购和履约解决方案。招股书显示，2022年震坤行净收入为83.15亿元人民币（12.06亿美元），调整后净亏损为6.261亿元人民币（9080万美元）。

MRO意为维护、维修和运营（Maintenance、Repair & Operations）所需物料。 震坤行旗下包括两个MRO平台：面向大型企业的“震坤行”（ZKH）及面向小微企业的“工邦邦”（GBB）。

截自震坤行官网

“震坤行”平台又包括两种收入模式：产品销售模式和市场模式。产品销售模式：向供应商采购产品，管理库存，并向客户销售，亦可以理解为“自营”模式。2022年，来自震坤行平台产品销售收入为72.77亿元，在净收入中所占比例为87.5%。

市场模式：供应商通过震坤行平台向客户销售产品，并向震坤行支付销售佣金，亦可以理解为“平台”模式。市场模式于2019年6月推出，截至2022年12月31日，有2400多家供应商，累计售出约220万个SKU，GMV达到14.44亿元。

市场模式对GMV的贡献从2020年的6.1%增加到2021的10.7%，并在2022年进一步增加到15.4%。2022年市场模式收入为1.80亿元，在净收入中所占比例为0.6%。

招股书提到，市场模式下的客户仍然可以无缝地获得震坤行的履行服务和售后服务。面向小微企业的“工邦邦”平台上线于2018年12月，目前为产品销售模式，2022年工邦邦平台收入为8.10亿元，在净收入中所占比例为8.7%。

截自震坤行Registration statement for certain foreign private issuers

此外，其他收入主要包括提供经营租赁服务产生的收入，比如某些类型的机械和设备、测试和维修服务以及仓储和物流服务。

截至2022年12月31日，震坤行产品覆盖了五大产品类别、32个产品线、约1730万个SKU，来源于21000多家供应商。五类产品指，备件、化学品、制造零件、通用耗材和办公用品。震坤行有一个专门的产品团队进行市场研究和SKU选择。

震坤行的客户数量，从2020年的3万多家增加到2021的5.2多家，到2022年进一步增加到5.8万多家，包括4万多名ZKH客户和1.7万多名GBB客户。

截自震坤行Registration statement for certain foreign private issuers

2022年客均消费16.16万元（23429美元），为震坤行贡献GMV超过100万元以上的客户数量，2020年至2022年分别为630家、1100家、1200家。2020年GMV排名前500的客户，平均支出从2020年的590万元增加到2021的970万元，并在2022年进一步增加到1010万元；2020年GMV排名前500的客户中，约91%在2022年与震坤行进行了交易。

2020年至2022年，震坤行的GMV分别约为50亿元、86亿元和94亿元，复合年增长率为37.3%；净收入则分别为46.86亿元、76.55亿元和83.15亿元。

收入成本主要由产品购买、入境运输费用、库存减记构成。2020年至2022年，震坤行的收入成本分别为40亿元、66亿元、70亿元，分别占各年总净收入的85.5%、86.4%和84.2%。

从毛利水平看，震坤行过去三年的毛利率分别为14.5%、13.6%和15.8%。值得注意的是，在市场模式下，成本几乎可以忽略不计，毛利率达到100%。

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