银河证券维持上海钢联“推荐”评级

4月17日消息，银河证券今日发布研究报告《上海钢联——业绩稳健增长，数据要素+AI驱动产业数据服务加速》（以下简称报告）。

报告显示，公司发布2022年年报，2022 年公司实现营业收入765.67亿元，同比增长16.41%；实现归母净利润2.03亿元，同比增长14.13%；实现扣非归母净利润1.70亿元，同比增长14.09%。

2022年公司业务稳健发展，分业务看，产业数据服务实现营业收入6.91亿元，较上年同期增长13.51%，两年复合增长率20.38%，其中数据订阅收入4.19亿元，较上年同期增长21.97%，两年复合增长率23.79%；钢材交易服务平台总成交金额（含税）2,404.88亿元，平台结算量5,297.15万吨，较上年同期增长14.8%，两年复合增长率10.24%。

公司2022年毛利率为1.62%，同比减少0.32pcts，主要是钢材交易服务毛利率同比减少0.31pcts。期间费用率为0.97%，同比减少0.19pcts，销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为0.57%/0.19%/0.05%，分别同比-0.03/-0.10/-0.06pcts，管理费用率下降主要是因为2022年业绩考核目标未达到触发值调整了股份支付费用，财务费用率下降主要是因为子公司钢银电商本期借款减少，支付的利息减少。经营活动产生的现金流量净额为11.54亿，同比增长59.06%，公司销售回款能力不断增强。

产业数据服务能力持续提升，在数据源上，新增了119个数据源、33万多条新指标和超过12亿条的数据量，同时在持续强化近3000人的采集体系以外，还创新性地对卫星遥感、航运货流等另类数据进行标注，结合AI技术，将过去难以察觉的产业链动向清晰呈现。公司已在资讯网站、APP和“钢联数据”终端产品中利用知识图谱、NLP和深度学习等AI技术，提供强大的搜索和推荐功能，让用户更为高效地工作。此外，公司尝试了基于开源的大语言模型研发行业垂直类的大语言模型，并努力通过AIGC技术实现资讯内容的自动生成或辅助生成，低成本提高公司的内容生产力。公司与上海数交所合作有望加强数据变现能力，保护数据产权。截至目前，公司在上海数交所相继完成了5类大宗商品指数系列、8类大宗商品产业大数据系列及大宗商品数据应用服务（数据终端）三个系列产品挂牌。对标国际巨头，公司成长潜力巨大。

银河证券预计公司2023-2025年实现营收880.70/996.71/1118.42亿元，同比增长15.02%/13.17%/12.21%；实现归母净利润2.53/3.49 /4.76亿元，同比增长24.48%/38.19%/36.25%；对应PE分别为54.94/39.76/29.18，维持“推荐”评级。

天眼查资料显示，上海钢联2000年成立于中国上海。十余年来，上海钢联逐步打造了以大数据为基础的网络综合资讯、上下游行业研究、专家团队咨询、电商交易平台、智能化云仓储、信息化物流、供应链金融为一体的互联网大宗商品闭环生态圈，并形成了以钢铁、矿石、煤焦为主体的黑色金属产业及有色金属、能源化工、农产品等多元化产品领域的集团产业链。上海钢联现已成为国内领先的从事钢铁行业及其他大宗商品行业信息和电子商务增值服务的互联网平台综合服务运营商。

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