去杠杆力度趋温和，央行连续两日超千亿逆回购

7月19日消息，央行日前以利率招标的方式开展了1000亿元逆回购操作，当日有100亿元逆回购到期，净投放900亿元。

在7月初，央行就以定向降准方式向市场释放了7000亿流动性，7月16日，通过逆回购方式释放3000亿流动性。央行适时的流动性供给，将为货币市场流动性提供托底支撑，同时市场机构对年中流动性潜在风险也有较充分的预期和准备，年中流动性实际状况可能好于预期。

从市场表现看，在央行的持续呵护下，市场资金面持续维持均衡状态。年中时点资金需求旺盛，定向降准能显著缓解资金面紧张的情况。短期内流动性投放有助于平稳年中时点资金面，长期来看有助于弥补中长期流动性缺口，结构性宽松的货币政策得到延续，流动性环境大概率维持偏松局面。

近期，债市违约频频爆雷，5月社融环比腰斩等市场波动引发对去杠杆力度过猛的担忧，金融监管部门也承受着相当压力。在此背景下，央行也在不断调整去杠杆的力度和节奏，更强调结构性去杠杆。

业内人士认为，我国的杠杆率是可控的，任何一个经济活动没有杠杆是不可能的，现在关注到的中国经济的整体杠杆率在全球是中等的、可控的，但中国的杠杆率结构是不合适的。居民杠杆率最低，政府杠杆率尚可，企业的杠杆率则是全球最高的。若企业不能从沉重的债务中解脱出来，对于提高经济效率是没有好处的。

在防风险的政策背景和当下的贸易局势下，要稳定经济表现，货币政策已经相对宽松。

央行在公开市场操作上采取大规模净投放措施，有望为比较宽松的货币环境创造基础。我国将在短期调整去杠杆节奏，增加流动性投放，预计年底前央行将再降准150个基点，中央还可能放松对PPP和地方政府融资约束，增加地方债发行。预计在今年年底我国10年期国债收益率可能会在3.4%。

需要强调的是，释放流动性的目的是防止实体经济失血，而不是进一步救济资本市场。央行目前采取的行动表明，央行还是积极配合，从净回笼走向净投放，货币政策层面已经在展现一种态度。

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