中金维持快手“跑赢行业”评级 目标价140港元

1月10日消息，中金发布研究报告称，维持快手“跑赢行业”评级，目标价140港元。该行组织了快手的非交易性管理层路演。公司对投资者所关心的用户、商业化、费用及监管等问题进行了解答，快手观察到去年第四季度用户数情况较好，未出现常见的季节性按季下降，认为用户时长增长是在需求驱动下的自然增长。

据悉，中金引述快手管理层预计去年四季度电商、广告和直播收入将超过此前指引。首先是广告方面，公司预计疲软的环境下，外部广告主对广告效果的要求提高，快手广告以效果广告为主，公司认为其能持续获取更多广告份额，年内同比增速可能会出现前低后高态势。

其次是电商方面，快手计划继续优化供应链能力，希望今年品牌销量占比能从去年不到10%提升至20%，鼓励商家做店播与达人合作的结合，达到GMV增长与投放ROI的平衡。公司2021年开始探索本地生活内容，认为快手的流量和美团的商家网络将实现共赢，形成产品、服务、评价的正向循环。

最后是直播，公司预计2022年直播收入将有高个位数到低双位数的同比增长，长期将维持在32-35%的毛利率水平。

中金表示，利润方面，快手在2021年三季度开始控制海外市场费用，去年8月开始优化国内投放，新用户渠道优化和留存提升提高了用户获取效率。去年第四季度市场费用开支低于此前公司预期。

同时，公司预计2022年海外投入不会超过2021年，国内补贴也将下降，电商及广告的用户激励和补贴可能会加强，总体营销费用率将继续改善。

截止发稿，跨手港股股价报77.70港元，上涨9.82%，总市值为3232.44亿港元。

近日，快手发布《打击不良行为的公告》称，将严厉打击恶意炒作、审丑卖惨、不良PK等内容，将通过技术手段、人工审核等方式对相关内容进行查处，一经发现违规将给出直播封禁、帐号封禁等处罚。

专项整治的重点主要包括：恶俗炒作，演绎审丑、卖惨或编造狗血剧情；展示超出常人的食量与酒量假吃斗酒，暴饮暴食；以斗狠互撕、吵架约架等不良导向的内容博取眼球；通过语音、连麦、PK等方式在直播间发布恶意言论；其它不良导向的行为。