东方证券维持快手买入评级 目标价106.36港元

1月26日消息，东方证券发研报指，预测21-23年快手实现收入799亿/983亿/1265亿元。该行采用SOTP估值：直播参考可比公司给予22年0.8xPS，估值329亿HKD；广告+电商参考可比公司给予22年5.1xPS，估值4189亿HKD，合计估值为4518亿HKD，目标价106.36港元/股，维持“买入”评级。

近日，快手科技董事会宣布，本公司于2022年1月24日根据首次公开发售后购股权计划授出合共6244884份可认购股份的购股权，惟须待承授人接纳方可作实。

每份购股权赋予其持有人权利，可于行使购股权时以行使价每股股份86.85港元认购1股股份。2022年1月24日公司的收盘价为85.25港元/股，购股权的认购价格相比1月24日收盘价高出1.88%。

该行认为，以溢价向公司员工授出购股权，显示公司对业务发展的长期信心；同时有利于统一员工与公司利益，形成更好的激励机制。

该行认为公司基本面近期存在边际改善：1）广告和直播收入增长保持平稳。2）电商策略明晰：达人信任电商是基石，“大搞服务商”助力品牌电商。3）短视频竞争格局趋缓，公司营销费用投放力度有望减小。

该行预计各平台将更关注内容的深度运营来提升用户留存率，销售费用不会大幅扩张，预计公司4Q21销售费用为104亿元，叠加收入旺季销售费率降至45%，费率缩窄促使利润率提升，该行预计公司4Q21经调整净利润实现-32亿元，亏损金额环比3Q21收窄。

截至发稿，港股快手报87.35港元，上涨5.30%，总市值为3710.12亿港元。

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