中金维持阿里巴巴“跑赢行业”评级 目标价降至161港元

2月25日消息，中金发布研究报告称，维持阿里巴巴“跑赢行业”评级，由于云业务板块的估值中枢下移（从FY2023EPS10倍下调至8倍），目标价下调11%至161港元，对应港股2022财年非通用会计准市盈率为22倍，有53.5%的上涨空间。

目前阿里巴巴港股交易于2022财年非通用会计准则市盈率14.5倍。鉴于核心电商业务承压，分别下调2023财年收入和非通用会计准则净利润预测3%/3%到9417亿元/1490亿元。

昨日晚间，阿里巴巴集团公布截至2021年12月31日止季度（即2022财年第三季度）财务业绩。报告期内，阿里巴巴收入同比增长10%至人民币2425.80亿元，低于市场预期1%。第三季度调整后每ADS收益16.87元人民币。调整后息税折旧及摊销前利润513.6亿元人民币，同比-25%，预估507.3亿元人民币。经调整EBITDA利润率21％，上年同期31％，预估20.4％。调整后净利润446.2亿元人民币，同比-25%。

截止2021年12月中国零售商业年度活跃消费者（AAC）环比增长近2000万人达到8.82亿人，其中淘特AAC环比增长3900万人达到2.8亿人。核心电商收入同比下降1%，主要由于市场环境疲软导致线上商品GMV同比仅个位数增长；国内电商竞争加剧；阿里给予商家扶持补贴导致CMR增速持续低于GMV增速。

中金预计，阿里巴巴FY4Q2022收入持续承压，其中核心商业收入同比增长5%，CMR则同比下降2%：主要基于宏观消费环境短期内未见边际改善；直播电商平台份额持续提升；新业务如淘特、淘菜菜等现阶段ARPU仍较低。

截至发稿，阿里巴巴港股股价涨1.14%，报106.1港元，成交额21.42亿港元，总市值2.30万亿港元。

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