首创证券维持韵达股份“买入”评级
5月29日消息,首创证券近日发布研究报告《韵达股份公司简评报告——成本下降通道打开,业务量有望重回增长》(以下简称报告)。
报告显示,公司2022年营收474.34亿元,同比增长13.65%;归属于上市公司股东净利为14.83亿元,同比微增1.62%;经营活动产生的现金流量净额为52.91亿元,同比增长69.31%。公司2023年Q1营收104.75亿元,同比减少9.38%;归属于上市公司股东的净利润约3.59亿元,同比增加2.96%。
2022年公司累计完成快递业务量176.09亿票,市场份额达15.92%,行业排名位列第二位。2022年二季度受多重突发因素影响,导致公司业务量、运营成本和网络效率出现了短暂的不利影响。进入四季度后,公司大力优化包裹结构和包裹的品质,四季度毛利率达到11.59%,单票毛利、单票净利同比环比双升。
2023年Q1公司完成业务量约38.27亿单,同比下降11.2%,营收104.75亿元,同比减少9.38%。公司管理费用率、财务费用率用分别由2022年Q1的4.14%/0.64%下降至2023年Q1的4.04%/0.57%,费用控制成果显著。
近年来,公司在产能建设、车辆自有化及自动化资产构建方面处于可比领先优势,2022年起扩张性资本开支已基本结束。当前及今后一段时期,公司快递经营的核心工作是服务提质、业务增量,深入落实“全网一体、共建共享”理念,将产能优势转化为实物量和高质量优势,利用与同行产能投放、资本开支的“错周期”,充分发挥规模效应和集约效应,持续降低单票固定资产折旧成本和可变成本,扩大边际优势。同时大力优化包裹结构和包裹的品质,促使韵达品牌溢价回归和优质客户群回岸,稳定加盟商网络,有望带动业务量持续增长。
根据公司经营情况的变动,首创证券预计公司2023-2025年归母净利润为23.94/31.95/39.64亿元。维持公司“买入”评级。
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