交银国际：京东目标价下调至100美元 维持买入

4月20日消息，交银国际发布报告，该行预计京东收入1930亿元（人民币，下同），同比增32%，对比市场预期31%。预计调整后净利润36亿元，同比增22%，净利润率1.9%。该行预期京东商城自营业务继续稳定增长，电商服务/物流收入分别增27%和59%。自营收入同比增31%，快于行业的26%，其中，带电品类增长持续稳健（33%），主要因去年同期疫情延迟消费需求。

报告指出，京东加大京喜社区团购业务投入，目前进入20-30个城市，今年或影响利润率0.5个百分点。京喜拼拼可压缩最后一公里配送成本，多业务线整合供应链及物流能力，利润率影响应小于预期。

该行看好京东中长期自营业务和服务收入，及社区电商布局加强对下沉市场渗透。按SOTP，该行把京东目标价从104美元略下调至100美元（港股386港元），对应21/22年市盈率64倍/33倍，维持买入。

据悉，瑞银近日也将京东目标价由452港元降至431港元，维持跑赢大市评级。瑞银表示，长线而言，京东前景维持稳健；而短期内，随着投资者对管理投资规模以及未来几个季度的利润率的影响更加清晰，股价可能会保持区间波动。

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