招商证券维持美团“买入”评级 目标价降至304港元

7月23日消息，招商证券（香港）发布研究报告，随着公司的投入加大，预计21年二季度美团的经调整净亏损将达到35亿元人民币。该行将21/22/23财年的预测经调整净利率分别下调1.3/1.8/1.6个百分点，维持美团“买入”评级，将目标价从315港元下调至304港元。

该行预计美团21年二季度的收入增速将同比放缓至73%，达到427亿元人民币，这主要源于疫情后各业务线自20年二季度开始均有所复苏。

预计外卖收入同比增速将下降至60%，基于三点原因。其一，外卖需求于20年二季度开始逐步恢复，导致今年二季度外卖单量增长有所放缓；其二，随着大多数小商家恢复营业，每单平均价格预计将同比下降至47元人民币；其三，20年二季度美团通过降低佣金率扶持商家，因此今年二季度变现率预计将同比提升至14.1%。

另外，该行预计到店酒旅收入将维持88%的快速同比增长。在到综业务上，该行预计佣金收入仍将保持快速增长。而在酒店业务上，本地间夜量有望受益于出境游需求转向国内游，以及长途游转向短途游等有利因素，持续保持高速增长。

目前，该行预计21年二季度到店酒旅业务的经调整经营利润率将环比，同比双双下降至39.9%，主要源于公司加大对该业务的补贴以拓展更为下沉的市场。另一方面，21年二季度新业务收入预计将同比增长94%。此外，该行认为笼罩着美团的反垄断监管风险将逐步减轻，因为监管机构已将其引导行业健康发展的政策目标有效地传达给业内玩家。

截止发稿，该股股价跌2.93%，报271.6港元，最新总市值1.66万亿港元。

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