大和维持京东物流 “买入”评级 目标价升至37港元

9月29日消息，大和发布研究报告称，维持京东物流 “买入”评级，预计2022-23年净亏损将下降，主要基于外部客户增长带动收入，部分被外判成本毛利率下降所抵销，目标价由36.5港元升至37港元。

截至发稿，京东物流报价31.35港元，涨0.16%，总市值为1938亿港元。

大和称，虽然采取以收入增长为导向的策略，管理层对获得规模经济有信心；目标是在规模建立后，毛利率可达到双位数字，到2024年净利润率达1.5%至2.5%。

大和还指出，集团已开始在其综合供应链服务下，对外开放其智能物流技术服务，相信集团可将市场领先的智能物流技术变现，并创造额外收入，不过管理层指该业务仍处于早期阶段。

除了大和之外，交银国际昨日也发布研究报告称，首予京东物流 “买入”评级，DCF估值2420亿元，相当于2022年市销率1.5倍，目标价39港元。

交银国际认为，集团短期内以收入扩张为主，利润率长期有望达到5%以上，看好集团在行业营运经验、基础设施网络覆盖及技术投入的领先地位。另外，风险包括行业竞争加剧、获客不及预期及短期投入影响盈利。

根据京东物流2021年半年报，京东物流上半年实现总收入485亿元，同比增长53.7%，其中外部客户收入265亿元，占总收入的54.7%，同比增长109.6%；上半年经调整后的净亏损为15亿元。

京东物流一体化供应链客户收入336亿元，其中外部一体化供应链客户收入为117亿元，同比增长65.6%，一体化供应链客户数达到5.9万，同比增长58.7%。

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