天风证券维持京东集团-SW “买入”评级

11月29日消息，天风证券发布研究报告，维持京东集团-SW “买入”评级，预计2021-23年收入9569/11791/13793亿元，同比增28.3%/23.2%/17%；2021年归属股东净利调整至164亿元，2022-23年由198/270亿元升至247/348亿元，同比+50.8%/+41.4%；11月26日美股收盘价对应2021-23年PE为42.7/28.3/20倍。

该行指出，京东21Q3总收入为2187.1亿元，yoy+25.5%，高于一致预期1.4%。面对上游供应链紧张、原材料涨价等问题，京东利用长期打造的供应链核心优势，保持了业绩和运营数据的健康增长。

该行称，京东用户群和用户参与度的持续改善，京东Q3年度活跃用户达5.52亿人，同比增长25%，环比净增2030万人，用户复购比率增长23%。展望Q4，供应链紧张的挑战仍将持续，但同时京东零售业务将继续受到用户数量、用户粘性的增长驱动。

该行还表示，Q3京东为商家提供一系列智能化运营工具，降低新商家的进入门槛，同时京东为商家提供一体化供应链解决方案，提升商家运营效率和优化成长路径，基于此，Q3京东POP生态平台建设改善显著。此外，外部履约服务收入占比创新高，带动京东物流整体增长。

此前，国泰君安也发布研究报告，上调京东集团目标价至385.00港元，并维持投资评级为“收集”。凭借在供应链上积累的经验和更加丰富的产品/品牌组合，公司仍在快速增长。我们的目标价相当于60.0倍2021年预测非GAAP市盈率或1.0倍2021年预测市销率。

截至发稿，京东集团报价350.60港元/股，涨1.33%，市值为1.09万亿港元。京东物流则报价25.05港元/股，跌4.21%，市值为1549亿港元。

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